A pesar de los anuncios de "emisión cero" y la puesta en marcha de la Fase 2 del plan económico, la administración de Javier Milei enfrenta un creciente escepticismo en los mercados y una base monetaria que sigue expandiéndose.

Desde que asumió la presidencia, Javier Milei se ha presentado como el abanderado de un liberalismo radical, prometiendo un cambio drástico en la política económica de Argentina. Sin embargo, su gestión ha estado marcada por medidas que, lejos de estabilizar la economía, han alimentado un clima de creciente incertidumbre. En particular, la Fase 2 del programa económico, diseñada para controlar la inflación y limitar la emisión monetaria, ha mostrado señales preocupantes que revelan las profundas inconsistencias del plan.

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En julio, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) reportó un aumento del 10,6% en la base monetaria, lo que contradice frontalmente el discurso oficial de “emisión cero”. Esta expansión, que alcanzó los 47,7 billones de pesos, evidencia la dificultad del Gobierno para manejar la cantidad de dinero en circulación, un factor crucial en la lucha contra la inflación. A pesar de que el BCRA justifica este aumento por una recuperación de la demanda de dinero desde niveles históricamente bajos, la realidad es que el escenario recesivo no se ha disipado, y las dudas sobre la efectividad del plan económico crecen día a día.

Uno de los puntos más críticos es la implementación de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), introducidas para absorber el exceso de liquidez generado por la eliminación de los pases pasivos, una medida que se suponía clave en el saneamiento del balance del BCRA. Sin embargo, la inyección de 6,7 billones de pesos a través de esta vía y la rescisión de opciones PUTs sobre títulos del Tesoro han terminado por contradecir la narrativa oficial, generando una emisión monetaria que el propio Gobierno intentaba evitar.

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La situación es aún más alarmante si se considera la reciente pérdida de reservas internacionales, que en julio superó los 2.620 millones de dólares. Este drenaje, consecuencia directa de un tipo de cambio real multilateral que muestra una apreciación del 20% desde diciembre de 2015, ha erosionado significativamente la competitividad de la economía argentina. La inflación, lejos de ser controlada, ha eliminado el 85% de los beneficios obtenidos con la devaluación de diciembre de 2023, sumergiendo al país en una crisis de confianza que se refleja en la caída de las acciones argentinas y el aumento del riesgo país, que alcanzó los 1.600 puntos.

Los analistas económicos no tardaron en expresar su escepticismo. Según un informe de la Universidad Nacional de Avellaneda, el mercado "ya no la ve". La Fase 2 del esquema macroeconómico, que debería haber retrotraído la base monetaria a los niveles de abril, ha sido recibida con desconfianza, provocando que las reservas del Banco Central caigan a niveles alarmantes. La pérdida de reservas, combinada con la inestabilidad del tipo de cambio y la incapacidad del BCRA para acumular dólares, refuerza la percepción de que el plan económico de Milei carece de consistencia y viabilidad.

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El aumento del riesgo país es otro indicador de la desconfianza generalizada. Entre abril y julio, este índice subió 250 puntos, una señal clara de que los inversores internacionales están perdiendo la fe en la capacidad de Argentina para honrar sus deudas. Este incremento en el riesgo país no solo refleja la incertidumbre sobre el futuro económico del país, sino que también limita las posibilidades de financiarse en los mercados internacionales, una necesidad imperiosa para un país que sigue luchando por estabilizar su economía.

Frente a este panorama, el Gobierno de Milei parece atrapado en un círculo vicioso de medidas que no logran atacar las causas profundas de la crisis. Las restricciones a la emisión monetaria, impuestas con la esperanza de contener la inflación, han terminado por generar una emisión endógena a través de mecanismos que el propio Gobierno había prometido eliminar. La desconfianza en los mercados, alimentada por la falta de claridad en las políticas económicas, está llevando a una fuga de capitales y a una mayor presión sobre el tipo de cambio.

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La Fase 2 del plan económico, lejos de traer la estabilidad prometida, ha exacerbado las debilidades estructurales de la economía argentina. Las dudas sobre el manejo monetario y la falta de confianza en la capacidad del Gobierno para cumplir sus objetivos están llevando al país hacia un terreno cada vez más incierto. La promesa de Javier Milei de un cambio radical en la economía se está desmoronando ante la realidad de una gestión que, más allá de sus declaraciones, no ha podido ofrecer soluciones concretas a los problemas que aquejan a la Argentina.

En este contexto, las perspectivas a futuro son sombrías. El BCRA, a pesar de sus esfuerzos por controlar la inflación y estabilizar la moneda, enfrenta un desafío monumental. La expansión de la base monetaria, la caída de las reservas y el aumento del riesgo país son síntomas de un programa económico que no solo carece de coherencia, sino que también está profundamente desconectado de las necesidades y expectativas de la sociedad.

Fuentes:

https://www.bcra.gob.ar/Pdfs/PublicacionesEstadisticas/informe-monetario-mensual-jul-24.pdf

https://www.ambito.com/economia/la-base-monetaria-crecio-106-julio-y-persisten-las-dudas-el-plan-oficial-n6045385

https://www.c5n.com/economia/para-economistas-el-mercado-ya-no-la-ve-julio-cayeron-las-reservas-y-las-acciones-y-subio-el-riesgo-pais-n168563

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— En Orsai (@EnOrsai) July 31, 2024